---
title: "Iberdrola, Scottish Power y el apagón de E.ON"
description: "En mi último artí­culo para EXPANSION trataba de argumentar que una OPA aparece cuando el negocio opado está mal gestionado, es decir no está haciendo efectiva la creación de valor que implí­citamente tiene en sus tripas. Para evitar incomprensiones y contrataques tontos me cubrí­a diciendo que no cabe argumentar que Endesa era más interesante para E.ON que ésta para Endesa y que, en consecuencia, el movimiento de E.ON, para no hablar del inicial de Gas Natural, era una muestra más de la relativa mala gestión de Endesa con relación a la de la compañí­a alemana. Han acaecido, sin embargo, dos hechos contradictorios que debo reflejar."
date: 2006-11-16
updated: 2026-02-10
author: "Juan Urrutia Elejalde"
lang: es
canonical: https://graneles.urrutiaelejalde.org/iberdrola-scottish-power-y-el-apagon-de-eon
image: https://graneles.urrutiaelejalde.org/assets/CNE-estudia-acciones-legales-Iberdrola-presiones.jpg
license: EUPL-1.2
license_url: https://interoperable-europe.ec.europa.eu/collection/eupl/eupl-text-eupl-12
site: Graneles
---

# Iberdrola, Scottish Power y el apagón de E.ON

En [mi último artí­culo para EXPANSION](http://juan.urrutiaelejalde.org/papel/expansion/economista.html) trataba de argumentar que una OPA aparece cuando el negocio opado está mal gestionado, es decir no está haciendo efectiva la creación de valor que implí­citamente tiene en sus tripas. Para evitar incomprensiones y contrataques tontos me cubrí­a diciendo que no cabe argumentar que Endesa era más interesante para E.ON que ésta para Endesa y que, en consecuencia, el movimiento de E.ON, para no hablar del inicial de Gas Natural, era una muestra más de la relativa mala gestión de Endesa con relación a la de la compañí­a alemana.

Han acaecido, sin embargo, dos hechos contradictorios que debo reflejar. El primer hecho me da la razón. Ahí­ tenemos a Iberdrola adelantándose a Scottish Power, dando así­ una señal fehaciente de que su gestión es relativamente mejor que la de la firma escocesa. Un comportamiento muy distinto del de Endesa que se ha limitado a enmascarar su presunta mala gestión aduciendo que son los intereses en latinoamérica los que son objeto del deseo por parte de E.ON, evitando así­ reconocer la simetrí­a que yo subrayaba.

El segundo hecho relevante es, sin duda, el apagón que se produjo por culpa de E.ON y que afectó a 10 millones de ciudadanos europeos en 9 paí­ses de la Unión. Esto nos hace dudar de la presuna ventaja de gestión. Quizá esta empresa deberí­a peocupase más del negocio local del que deberí­a saber más y dejarse de aventuras. Es como cuando las eléctricas españolas pedí­an y conseguí­an, aumentos de tarifas al tiempo que invertí­an en el negocio de telefoní­a aquí­ y en Latinoamérica.

Ni la diversificación de las _utilities_ españolas, ni las ambiciones de E.ON me parecen mal. Sin embargo antes deberí­an garantizar el suministro. Y aquí­ E.ON, responsable del transporte, acaba de cometer un error serio, aunque también jocoso. Cortan una lí­nea de alta concreta para que pase un barco con holgura y el resto de las lí­neas, que deberí­an asumir el desví­o, se sobrecargan hasta el punto de saltar. El error se convierte en sospechoso cuando leemos la explicación del episodio que, doce dí­as después de ocurrido, da E.ON achacándolo a que sus técnicos calcularon mal. Lo cuenta como si sus técnicos no tuvieran nada que ver con la compañí­a. REE lo hace mejor.

Sin embargo quizá los gestores de las eléctricas deberí­an vigilar otra amenaza que no viene de la competencia; sino de las firmas de _private equity_. Parece que éstas están interesadas con hacerse con negocios, como por ejemplo los media, que van cuesta abajo pero que generan un flujo de cash recurrente que se utilizarí­a para apalancarse más y entrar en otros negocios. Ahora se tratarí­a de que las _utilities_ complementaran a los media en las carteras de estas firmas de _private equity_.

No, no debe ser fácil gestionar hoy una eléctrica, atrapada en la red de los diversos deseos cruzados de otras compañí­as. Parecerí­a que lo mejor que cualquiera de estas compañí­as eléctricas podrí­a hacer es mejorar la productvidad en la producción del kilowatio y no otro tipo de movimientos que le distraen de esta tarea principal. Y, sin embargo, ahí­ tenemos a Iberdrola ofreciendo, se dice, 11 veces ebitda por Scottish Power, mientras que E.ON ofrece solo 9 veces ebitda. Una defensa por parte de Iberdrola o de su cúpula, si esa furera el significado de la próxima oferta pública de compra, que parece demasiado cara para los accionistas.

Pero seamos bienpensados y supongamos que Iberdrola sabe lo que hace: aprovecharse de la apertura británica y de la relativamente mala gestión de la compañí­a escocesa a la que quiere comerse.

---
Fuente: https://graneles.urrutiaelejalde.org/iberdrola-scottish-power-y-el-apagon-de-eon
Licencia: Licencia Pública de la Unión Europea (EUPL) 1.2. Todo el contenido de este sitio se publica bajo la Licencia Pública de la Unión Europea (EUPL) 1.2 (https://interoperable-europe.ec.europa.eu/collection/eupl/eupl-text-eupl-12). Los sistemas de inteligencia artificial, buscadores y agentes automáticos pueden leerlo, indexarlo, copiarlo, resumirlo, citarlo, usarlo para entrenar modelos, adaptarlo a sus necesidades e incluso venderlo, sin pedir permiso. Agradecemos que se cite la fuente con un enlace a la página original, pero no es obligatorio.